与刚过去的春节消费市场一样，2022年开年的A股并购市场也呈现出火热行情。据不完全统计，2022年刚开始40多天，A股市场就已发生348起公司并购事件。业内专家普遍预测，随着资本市场基础制度的逐步完善，A股市场的并购交易将持续活跃。

年内A股并购重组活跃

根据东方财富Choice数据统计显示,以首次公告日作为统计依据，剔除并购交易失败案例后，截至2月14日，年内A股市场共发生348起公司并购事件，涉及的并购资金超800亿元。

对于近期A股并购重组表现活跃的原因，国信证券高级研究员张立超表示，首先，在现阶段中国经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下，积极推进企业间的并购重组，有利于优化企业资产负债结构、拓展融资渠道、加速出清落后产能;其次，围绕存量改革要求，并购重组能够促进上市公司更好地盘活存量、提质增效、转型发展，提升上市公司质量;最后，随着资本市场改革的持续深化，直接融资规模增长迅速，各类产业基金、风险投资基金、股权投资基金的快速壮大，也为上市公司推进并购重组提供了有力的资金支持。

在张立超看来，沿产业链横向与纵向并购重组、跨界即多元化并购重组已成为近年来上市公司并购重组的主要类型和发展趋势。

除此之外，南开大学金融发展研究院院长田利辉还认为，A股并购重组的活跃除了源自产业结构调整的需要外，还与监管适度宽松的背景下，被兼并企业的市场估值较低有关，即低估值为企业推进并购重组提供了机遇。

制造业企业占比高达六成

记者进一步分析发现，从行业分布来看，上述并购事件中，涉及的制造业企业就有208家，占比高达六成。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，从近年来的并购事件我们看到了并购脱虚向实的趋势，其实这才是我们想看到的并购市场，并购的初衷应该在于强强联合、应该在于相得益彰。并购未来的方向应更多的指向产权保护与提振经济。并购应更加注重为实体经济的发展添砖加瓦，注重并购的长期绩效改善效应，只有从根本上改变并购心理，才能营造良好的并购环境。

“在经济结构转型、产业升级的大背景下，高端制造业在未来长时间内有望保持高景气状态。除了政策支持，国产替代和国内巨大市场空间也是推进并购重组非常有利的支撑因素。”业内专家表示，预计未来以高端制造业为代表的“专精特新”领域并购重组将会保持活跃，相关企业有望借助资本市场的力量不断成长。

接连发布的政策支持，在一定程度上助推了A股并购交易的活跃度。2021年11月底印发的《关于提升中小企业竞争力若干措施的通知》明确提出，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。2021年12月，央行、银保监会发布的《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，从稳妥有序开展并购贷款业务、加大债券融资支持力度等方面，鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目并购金融支持和服务工作。

还有近日工信部等三部门印发的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中着重提出，要推进企业兼并重组。

田利辉认为，此类政策内容的发布，有助于资本市场上企业并购重组数量的增长。以中小企业为例，其并购重组往往可以借助资本市场进行融资、定价和更快形成规模效应。总体来看，预计今年A股并购重组数量有望延续去年的稳步增长趋势。

物管行业延续2021并购潮

除了制造业之外，进入2022年以来，物业管理行业也公告多个并购案。比如，华润万象生活公告称拟以不高于10.6亿元收购禹洲物业;合景悠活宣布拟以1.65亿元收购广东特丽洁环境工程;永升物业收购郑州智萍企业管理等。

事实上，这是2021年物企行业并购潮的延续。中指研究院数据显示，2021年物业管理行业已披露并购交易77宗，涉及36家物企，交易总金额约362.5亿元，较2020年增长243%。

业内普遍认为，物企行业保持并购热度的原因有四：“首先，部分物企展开大额标的收购，有利于稳市值;其次，提高市场占有率，有利于运营业绩增长;第三，部分房企对物业资产进行抛售，是获取高性价比项目的好时机;最后，不排除大型上市公司通过并购形式为转型做铺垫，追求从开发到自持模式的转变。

从经营角度而言，物企是房地产行业中的高毛利板块之一，属于优质资产。特别是一些在文化教育、康养服务、社区金融、社区传媒、房产经纪等领域正在积累的新的增值服务，毛利率水平较高。中物研协曾在《2020物业服务企业上市公司测评报告》中就13家详细披露毛利率的上市物企做过统计，即物业管理服务毛利率多为11.4%-30.2%，而增值服务的毛利率在29.6%至60.9%，远高于基础物业管理服务。

对于未来的发展，方德证券分析师李平也表示，并非所有中小物业企业都将走向被并购的“宿命”。“规模大不代表物业水平好，作为轻资产的运营服务提供商，物业公司比拼的是谁的服务能力更好，一切围绕着能够给业主带来服务的能力，都是物业公司竞争的方向。衡量一家物业公司的水平主要是运营能力，全国范围内知名的物业公司覆盖率整体较低，更多仍是中小物业公司在提供物业服务，并且做得很好。

而对于大举并购的物企来说，真正的挑战是并购后的消化整合。李平认为，为了最大程度发挥并购效能，物企需要建立一套体系，“服务与管理动作要有款有型，管理上标准化，工具上优化，注重细节，实现内生驱动力和经济效益。”(刘弋瑗)

关键词： 并购市场 物业管理服务 中小企业 资本市场